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UNIVERSITE
DE SFAX Ecole
Supérieure de Commerce Enseignant : Walid KHOUFI
Exercice n° 1 :
Les
différentes variables de l’investissement : ü
Le
coût de l’investissement : constitué par l’ensemble des
incidences directes
indirectes que peut avoir
un projet sur les liquidités de l’entreprise à la date initiale (t =
0). Le coût de l’investissement comporte principalement : ·
Les
fonds investis pour l’acquisition du projet ou des immobilisations; ·
Les
dépenses secondaires occasionnées par la mise en place de
l’investissement (formation du personnel, frais de recherche, etc) ; ·
Le
BFR supplémentaire occasionné par la mise en place du projet qui est à
récupérer à la fin de la durée de vie du projet; ·
Le
coût d’opportunité correspondant par exemple à la Valeur Marchande du
bien acheté par l’entreprise dans le passé mais devenu aujourd’hui
une partie intégrante d’un nouveau projet dans l’entreprise ; ·
Les
effets induits sur d’autres projets correspondant par exemple à la
cession de matériels obsolètes entraînée par l’acquisition du
nouveau projet. Le produit de cette cession viendra en diminution du
montant investi. Le
coût de
l’investissement = coût du
terrain +
coût du magasin
+ besoin
en fonds
de roulement occasionné par le projet. Le
coût de
l’investissement =
100000 + 600000 + 512000 = 1212000 TND ü
La
durée du vie du projet : c’est le nombre d’années à l’issue
desquelles l’entreprise entend récupérer sa mise de fonds initiale.
La durée du vie du projet = 6 ans ü
La
valeur résiduelle du projet : c’est la valeur estimée du projet
à la fin de sa durée de vie. Economiquement on assimile la valeur résiduelle
à la valeur marchande du projet. La
valeur résiduelle du projet y compris la
récupération du La
valeur résiduelle
du projet hors récupération
du BFR = 177156 TND. ü
Les
cash-flows nets réalisés : c’est la différence entre les entrées
et les sorties de fonds annuels pendant la durée de vie du projet.
Cash-flow = encaissements – décaissements.
Exercice
n° 2 :
1-
Les différentes variables : ü
Le
coût de l’investissement :
ü
La
durée de vie du projet : 4 ans ü
Valeur
résiduelle du projet : 41500 (y compris la récupération du BFR)
Valeur résiduelle du projet sans récupération du BFR = ü
Les
cash-flows nets
CFNi = encaissements – décaissements
2-La
VAN du projet : VAN=
- I0+∑CFN (1+r)-n VAN
= -72000+31500(1,12)–1+29000(1,12)–2+38000(1,12)–3+74250(1,12)–4
VAN
= 53478,489 > 0 =>
projet rentable. Exercice
n° 3 :
Exercice
n° 4 :
1-
VAN du projet :
VAN=
- I0 + ∑CFN (1+r)-n 2-
Le délai de récupération Le
délai de récupération est le nombre d’années nécessaires pour la récupération
de la mise de fonds initiale.
C’est la période nécessaire pour
que la valeur cumulée des CFN générés par le projet devient
égale à I0.
DR = 228 jours
DR= 2 ans + 7 mois + 18 jours
Exercice
n° 5: -
Le calcul du BFR
BFR = stock + créances - fournisseurs
-
Le calcul du CFN
Exercice
n° 6
: 1-
Le critère de la VAN : VAN = - I0 + ∑ CFN x (1+r)-n Dans
le cas particulier où les CFN sont uniformes d’une année à l’autre;
la VAN devient :
VAN
= - I0 + CFN x (1 - (1+i)-n)/i VAN(A)
= 3257,3144 ; VAN(B) = 6442,986 ; VAN(C) = 5201,7842 ;
VAN(D) = 8551,561 Les
projets seront classés comme suit: D > B > C > A. 2-L’Indice
de Rentabilité : IR= ∑ CFN x (1+r)-n / I0 CFN
uniformes : IR = [CFN x (1 - (1+i)-n)
/
i ] / I0 Ou
encore
IR = (VAN/I0 ) + 1 IR(A)
= 1,081 ; IR(B) = 1,248 ; IR(C) = 1,130 ; IR(D) = 1,276 Les
projets seront classés comme suit : D > B > C > A
. 3-
Projet à choisir : Entre
A et B on choisit B, entre C et D on choisit D mais B et D sont de durée
différente, on doit donc calculer VAN(B,¥) et
VAN(D,¥)
ce qui nous amène au choix du projet D.
Exercice
n° 7:
VAN
= 10000 I0=193794
et CFN=53760
Exercice
n° 8 :
Calcul
de la VAN : VAN(X)
= 45595,557 et VAN(Y) = 65463,487 => Selon le critère de la VAN
, on choisit le projet Y Calcul
du TRI : TRI(X)
= 42,22% et TRI(Y) = 26,12% => Selon le critère de TRI, on choisit le
projet X. VAN(Y)>
VAN(X) et TRI(X)> TRI(Y) => Conflit entre les deux critères. Exercice
n° 9
:
1-
VAN(1) = 29,451 ; VAN(2) = 13,207 et
TRI(1) = 10,76% et TRI(2) = 20% =>
Conflit
entre les deux critères 2-
Représentation graphique de la VAN en fonction du TRI a-
Première méthode : deux graphiques Taux
d’indifférence (t) ? tel que VAN(1)
=
VAN(2) t
= 8,98%
*
Si i Î
[0,
8.98%[
=> Choisir
Projet 1 *
Si i Î
]8.98%,
20] =>
Choisir Projet 2 *
Si i > 20% =>
Rejeter les deux projets b-
Deuxième méthode : Un seul graphique de la VAN différentielle
VAN1-2
= -20 -120(1+i)-1 + 200(1+i)-5
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